日币对人民币汇率今日（日币对人民币汇率多少今天）

粤开证券首席经济学家、研讨院院长：罗志恒

研讨助理：马家进

摘要

8月15日以来，群众币汇率阅历了年内第二轮急贬，从横盘了近3个月的6.7快速贬至8月29日的6.92，距离“破7”仅一步之遥，引发市场高度关心。

以后群众币仍是强势货币。第一，从群众币兑美元汇率与美元指数的比值来看，历史上基本坚持在6.7％-7.3％的区间内震动，以后这一比值为6.3％，清楚低于区间下沿。第二，从相较于一篮子货币的人民币汇率指数来看，以后仍坚持在100上述文章内容，大幅高于疫情前的91.4，也高于往年5月底的低点。第三，从人民币兑美元汇率的升值幅度来看，要小于美元指数的升值幅度，也小于泰铢、欧元、韩元、日元的升值幅度。

即使本轮人民币汇率“破7”，也不用过度担忧。一是美元指数点位不同，2019年9月和2020年5月人民币汇率迫近7.2时，美元指数区分在99和100左右，而以后美元指数在110左右，创近20年来新高。二是市场之所以这么关心“破7”，更多是由于心思上的整数关口，而非客观具有的风险阈值。在前两轮破7之后，人民币汇率不久又重新走强。

二、昨日重现，人民币汇率为何再度走贬？

第一，美元指数触及110，创近20年来新高。一是美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示将“坚持加息，直至前功尽弃”，鹰派立场超乎市场预期，加息预期再度抬头，2年期美债收益率升破3.5％。二是欧洲遭遇极端干旱、高温天气，地缘政治抵触招致自然气、电力等动力冷静，经济衰退风险快速下降。

第二，疫情反弹、高温天气、房地产风险等加大中国经济下行压力。7月以来多地疫情出现反弹，对一般的消耗生活次第形成冲击；极端的高温干旱天气一方面直接冲击农业消耗和室外露天施工，另一方面加剧电力供需缺口，局部地域志愿拉闸限电，影响经济一般运转；7月初因楼盘烂尾引发“断供风云”，房地产市场再度遭到严酷冲击，出售、投资继续下滑。

第三，中美货币政策分化，利差继续收窄引发资本流出。中美10年期国债利差从年终的113 BP快速降至9月1日的-65 BP，中美利差倒挂，境外机构持续减持国外债券。

三、有益有弊，汇率升值影响几何？

市场关于汇率升值主要有以下几方面担忧：一是贬值预期可以加剧资本外流，冲击国际资产价钱，引发金融风险，极端状况下可以重演1998年西北亚金融风暴；二是汇率贬值招致原资料入口利息下降，加剧输入性通胀压力，挤压下游行业利息；三是加大外债的还本付息压力，可以诱发钢铁、航运、地产等美元高负债行业的风险；四是对国际货币政策形成限制，稳增加政策空间受限。

但上述风险均总体可控：第一，领祖先民币汇率贬值主因美元指数快速走强，人民币仍是强势货币，并未形成猛烈的贬值预期；第二，中国粮食、动力等的对外依存度要小于欧洲，且一直强调保供稳价，此外，全球衰退风险下降招致大宗商品价钱回落，均在肯定水平上削弱了输入性通胀压力；第三，中国总体内债范围不大，外汇贮藏较为充沛，房地产等高风险行业也正遭到纾困政策的救助；第四，微观政策“以我为主”，国际经济企稳恢复将有助于人民币汇率重新走强。

汇率贬值也有有益的一面：在全球经济衰退风险下降的背景下，市场担忧入口增速快速回落，汇率贬值将在肯定水平上增强中国入口产品的协作力，提振出口；关于电子、家电、纺织服装等出口支出占比拟高的行业，汇率贬值可以增加汇兑收益，改善企业运营效益。

四、人民币汇率何去何从？“破7”或是大约率，但暂时无忧

未来人民币汇率走势取决于三方面要素：一是美元指数的强弱，二是国际经济恢复状况，三是维护汇率坚定的政策干预。

短期内人民币汇率大约率“破7”，依据历史规律，美元指数110对应的人民币汇率下沿是7.37，因此汇率“破7”也只是向平衡汇率的回归，不用过度担心。

但人民币汇率不具有暂时贬值的基础，随着未来美元指数冲高回落、国际经济企稳恢复、政策工具的妥当干预，人民币汇率将重新回到7以下，就像前两轮“破7”一样。

风险提示：美元指数持续上升、国内经济恢复不及预期

目录

一、理性看待汇率变化：从全球看人民币仍是强势货币，关于汇率“破7”不宜“守株待兔”

注释

领祖先民币仍是强势货币。汇率是两种货币之间的比价联系。人民币兑美元汇率走贬，仅代表人民币与美元之间的相对强弱，既能够是人民币走强、美元更强，也能够是美元走弱、人民币更弱，抑或是介于两种极端情形之间，当前更接近第一种情形。

第一，从人民币兑美元汇率与美元指数的比值来看，历史上基本坚持在6.7％-7.3％的区间内震动，人民币走弱则接近上沿，走强则接近下沿。而当前这一比值为6.3％，清楚低于区间下沿，标明人民币汇率处于相对强势。

第二，从相较于一篮子货币的人民币汇率指数来看，固然较往年3月中旬和7月中旬的高点有所回落，但当前仍保持在100上述文章内容，大幅高于疫情前的91.4，也高于往年5月底的低点。

第三，从人民币兑美元汇率的贬值幅度来看，不论是年终以来，还是8月11日美元指数快速反弹以来，人民币汇率贬值幅度都要小于美元指数的贬值幅度，也小于泰铢、欧元、韩元、日元的贬值幅度。

往年以来人民币汇率阅历了两轮急贬：一是4月18日至5月13日，从6.37快速贬至6.8；二是8月15日以来，从横盘了近3个月的6.7左右贬至8月29日的6.92，距离“破7”仅一步之遥。

近期人民币汇率快速贬值的缘由，与上一轮基本相同：一是美元指数快速走强，二是中国经济下行压力增大，三是中美利差持续收窄。

首先，美元指数触及110，创近20年来新高。一是美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示将“保持加息，直至前功尽弃”，鹰派立场超乎市场预期，加息预期再度抬头，2年期美债收益率升破3.5％。二是欧洲遭遇极端干旱、高温天气，地缘政治抵触招致自然气、电力等动力冷静，经济衰退风险快速上升。8月欧元区CPI同比进一步攀升至9.1％，而制造业PMI已持续两个月低于荣枯线。欧元兑美元汇率跌破1.0，日元兑美元汇率跌破140，区分创近20年和24年以来新低。

其次，疫情反弹、高温天气、房地产风险等加大中国经济下行压力。7月以来多地疫情出现反弹，对一般的生发生活次第形成冲击；极端的高温干旱天气一方面直接冲击农业消费和室外露天施工，另一方面加剧电力供需缺口，局部地域志愿拉闸限电，影响经济一般运转；7月初因楼盘烂尾引发“断供风云”，房地产市场再度遭到严酷冲击，出售、投资持续下滑。制造业PMI持续两个月位于荣枯线以下，A股也阅历了两个月的调整。

最后，中美货币政策分化，利差持续收窄引发资本流出。往年美国经济的主要抵触是“控通胀”，而中国则是“稳添加”，相应地，美联储快速加息缩表，而中国人民银行则降准降息，8月15日下调1年期MLF利率10 BP。中美10年期国债利差从年终的113 BP快速降至9月1日的-65 BP，中美利差倒挂，境外机构持续减持国内债券。

但上述风险均总体可控：第一，如前所述，领祖先民币汇率贬值主因美元指数快速走强，人民币仍是强势货币，并未形成猛烈的贬值预期；第二，中国粮食、动力等的对外依存度要小于欧洲，且一直强调保供稳价，此外，全球衰退风险上升招致大宗商品价钱回落，均在肯定水平上削弱了输入性通胀压力；第三，中国总体内债范围不大，外汇贮藏较为充沛，房地产等高风险行业也正遭到纾困政策的救助；第四，微观政策“以我为主”，国内经济企稳恢复将有助于人民币汇率重新走强。

四、人民币汇率何去何从？“破7”或是大约率，但临时无忧

未来人民币汇率走势取决于三方面要素。

首先是美元指数的强弱。若美联储持续加息，欧洲经济衰退风险加剧，地缘政治抵触升级，新兴市场经济体出现危机，全球避险心境上升，招致美元指数进一步上升，将对非美货币包括人民币形成贬值压力。若美国经济堕入衰退、通胀压力缓解，欧洲经济下行风险削弱，则美元指数或将见顶回落，人民币汇率也将重新坚定。

其次是国内经济恢复状况。若疫情反弹和房地产风险等不能有效掌握，经济下行压力进一步增大，人民币汇率将持续走贬；若稳增加政策持续发力，经济企稳恢复，汇率也将走强。

最后是维护汇率动摇的政策干涉。央行有充沛的政策工具以防止汇率过快贬值：1）外汇放款准备金率还可持续下调，释放美元活动性；2）上调远期售汇外汇风险准备金率，添加企业远期购汇利息；3）在人民币中间价定价机制中运用“逆周期因子”，过度对冲贬值方向的顺周期心境；4）在离岸市场添加央票发行范围，收紧离岸市场人民币活动性；5）增强对跨境资本活动的监管；6）动用外汇储藏对市场中止妥当干涉。

本文源自金融界